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首创证券--国防军工行业周报:航空刹车高弹性耗材 受益整机列装涨势强劲

admin 股票 2021-04-25 15:49:08 52 0

  【研究报告内容摘要】

  本周核心观点:航空刹车高弹性耗材,受益整机列装涨势强劲机轮刹车是飞机刹车系统核心构成。飞机刹车系统由舵面、发动机反推、机轮刹车、减速伞及特殊手段等联合实现减速。其中机轮刹车装置是最主要、应用最广泛的刹车装置之一,通过刹车系统控制刹车装置,来进行飞机的减速、着陆、转弯等标准动作。

  产业链中游关键零部件,毛利高耗材需求量大。通过对比部分产业链上的相关公司营收水平,可以发现产业链上游的原材料提供商、产业链下游的主机厂等毛利均低于刹车制造厂商,该产品由于其高工艺要求、不可替代属性具有坚挺的盈利优势。

  军用飞机行业市场规模巨大,预计未来 10年将达近千亿市场规模。其中刹车控制系统属于全寿命集成电路,随着刹车技术的不断提升及全电系统的不断普及,新型飞机刹车控制系统将从目前液压刹车系统像电子刹车系统过度。按照飞机:刹车系统 1:1的配置,及刹车系统随飞机全寿命使用,预计未来 10年刹车控制系统市场规模有望近百亿。刹车机轮属于半寿命周期产品,考虑军用飞机主机轮一般装配数量及维修更新比例,机轮市场规模有望超七百亿市场空间;刹车盘(副)属于高耗材产品,未来炭/炭原材料成主流,考虑 1/3寿命周期及新旧机型更换比例,未来市场规模有望达 50亿。

  上周市场回顾:上周沪深 300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数(中信)涨跌幅分别为+2.05%、+1.13%、+3.97%、+8.68%、+2.70%,军工板块跑赢沪深 300指数 0.65%。过去一周,国防军工板块指数涨幅在中信 30个一级子行业中排名第 13位。上周涨幅前十的个股为:雷科防务(002413)、振芯科技(300101)、星网宇达(002829)、航天动力(600343)、七一

  二、航发动力、振华科技、中国卫星、新光光电和大立科技。

  投资动态:航新科技(300424)拟出让 3670.60万股公司股份,本次交易将导致公司控制权发生变更;中航光电(002179)拟新设全资子公司实施华南产业基地项目,项目总投资额 22.5亿元;捷强装备(300875)拟以不超过 3500万元的价格收购北京三安新特生物科技有限公司 51%的股权;雷科防务子公司的获国防科技发明奖特等奖。

  风险提示:周边军事摩擦局势紧张升级超预期;政策落地不及预期;

  企业生产任务完成不及预期;行业竞争风险;预留合适的安全边际。

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